摘要：

　　4月电源工程投资增12%同环比加速，太阳能发电增258%同环比加速。

　　(1)1-4 月电源工程投资1173 亿增5.1%、环比1-3 月增速提升2.7 个百分点、比21 年同期增速下降8.6 个百分点。细分领域：水电降27%、环降1.3 个百分点、同降67.3 个百分点。风电降29.1%、环增4.4 个百分点、同降37.1 个百分点。太阳能发电增204%、环增23.5 个百分点、同增172个百分点。(2)4 月电源工程投资359 亿增11.5%、环增2.3 个百分点、同增3 个百分点。细分领域：水电降33.7%、环增1.9 个百分点、同降9.8个百分点，风电降19.1%、环增20.7 个百分点、同降14.8 个百分点。太阳能发电投资102 亿增258.4%、环增43.5 个百分点、同增207.8 百分点。

　　4 月新增装机10.6GW增71%加速，光伏新增3.7GW增110%加速。(1)1-4 月新增发电装机容量42GW 增42.5%、环比1-3 月增速提升7.5 个百分点、比21 年同期增速下降5.4 个百分点。其中水电增227%、环增12 个百分点、同增194 个百分点，风电增45%、环降5 个百分点、同降41 个百分点，光伏增138%、环降9 个百分点、同增82 个百分点。(2)4 月新增发电装机11GW 增71%、环增66 百分点、同增76 百分点。其中水电增257%、环降264 百分点、同增259 百分点。风电增24%、环降4 百分点、同增12 个百分点，光伏增110%、环增97 个百分点、同增55 个百分点。

　　新能源汽车销量环比下降38%，光伏组件价格维持高位。1)根据中汽协，4 月新能源车销量30 万辆，同比增长44%，环比下降38%；前4 月销量156 万辆，同比增长113%，环比下降10%。2)据PVInfoLink 5 月18 日披露的数据，多晶硅现货均价255 元/kg，同增0.8%、环比上升0.8%。预计5 月硅料产量规模6.5-6.6 万吨/月，月度环比增4-6%。组件价格1.9-1.93 元/瓦持续堆高。22Q1 光伏组件出口37GW，同增112%。3)4 月镍均价约3.3 万美元/吨，环降12%、同增102%。目前镍价2.8 万美元/吨。

　　4 月三元前驱体约16 万元/吨，环升4%，同增41%，目前约15 万元/吨。

　　推荐中国电建拟定增不超150 亿投资抽水蓄能等，4月新签增121%。推

　　荐中国中冶等公司，中国能建受益。(1)中国电建Q1 收入增6%利润增5%(2021Q1-3 单季度为43%/-4%/-7%)，在手订单3.3 倍增32%，新签4 月增121%/3 月增13%预示着业绩将逐季加速。全球最大新能源EPC，控股装机17GW，十四五或增50GW.拟定增不超过150 亿用于抽水蓄能等项目。目前仅1.2 倍PB 估值提升空间大。(2)中国中冶Q1 收入增25%利润增25%，在手订单3.2 倍增37%(前4 月新签增12%)。21 年镍/粗铜销量3.3 万吨(+10%) /1.6 万吨(+21%)。

　　风险提示：政策超预期紧缩、项目推进不及预期、疫情反复

（文章来源：国泰君安证券）