非标融资渠道收紧，蓝光发展(600466)试图通过刊行尺度化金融产物优化公司融资结构。7月24日，该公司公布的“2020年度第一期短期融资券召募说明书”显示，当期短期融资券基础刊行金额为5亿元，刊行金额上限为10亿元，扣除刊行用度后，拟全部用于归还蓝光发展本部或子公司的有息债务。当期短期融资券召募资金归还蓝光发展的有息欠债顺序优先级为19蓝光CP001(拟归还金额6亿元)、17蓝光MTN001(拟归还金额4亿元)。

　　值得注意的是，为了保障此次短期融资券的顺遂刊行，蓝光发展此次接纳了“双评级”模式——公司聘请了中诚信国际信用评级有限责任公司、大公国际资信评估有限公司对此次短期融资券举行评级。7月24日，海内某评级公司人士告诉中国证券报记者，“双评级”的做法在外洋非常普遍，其目的是证实自己的信用状态更好、信用能力更好。

　　大公国际确定蓝光发展主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定，而此次债项的信用等级为A-1。中诚信国际对此次债项的信用等级亦为A-1。两家评级公司均认为，蓝光发展具有较强的区域市场竞争力、贩卖业绩/范围连续增长、土地储备较为富足、红利能力不停增强。

　　风险方面，两家评级公司均认为蓝光发展债务限期结构有待优化。评级陈诉指出，2017年以来，蓝光发展欠债范围逐年扩大，以流动欠债为主要组成。截至本年3月末，公司总欠债为1711.31亿元，较2019年末增长5.14%，流动欠债1285.20亿元，占比75.10%。2017年-2019年末及本年3月末，公司资产欠债率分别为80%、82.01%、80.62%和80.75%；扣除预收款项后的资产欠债率分别为70.16%、72.84%、70.75%和71.14%。本年3月末，公司短期有息债务和长期有息债务较2019年末分别增长15.44%和8.88%，主要是是非期乞贷增长所致。

　　蓝光发展称，公司谋划状态良好，随着房地产行业的逐步回暖，公司利润水平有望进一步提升，公司长期保持较为稳健的财政政策，资产流动性良好。别的，公司与金融机构保持良好互助关系，截至本年3月末，公司共得到银行授信额度1157.40亿元。作为上市公司，公司拥有较为流通的直接融资渠道。随着政策面不停放宽房地产企业的融资渠道，公司资金来源有望进一步多元化。未来，公司将综合既有欠债结构、投资计划、项目现金流等情况，动态调解新增欠债限期结构，以降低偿债压力。加上充裕的银行授信支持和流通的直接融资渠道，公司具有较强的还款能力，可以有用确保到期贷款以及债务融资工具的本息实时、全额兑付。

（文章来源：中证网）